La renta variable argentina luce imparable. El S&P Merval medido en dólares anota una suba en el año que supera el 50%, mientras que el ETF (fondo cotizado) de Argentina -ARGT o iShares MSCI Argentina and Global Exposure ETF Fund- se sostiene como el de mayor rendimiento a nivel mundial en lo que va de 2024, con casi un 40% de ganancias, muy por encima de Brasil (-17,19%), de México (-20%) y de Colombia (+2,7%).
Un agente de bolsa explica a Ámbito que la buena performance del ETF de Argentina, que también supera al de otros mercados emergentes, como China (+21,1%) y Taiwán (+20,3%), está vinculada al optimismo que hay sobre la gestión de Javier Milei, “sobre todo el capital político que logró en el Congreso tras los vetos de las jubilaciones y presupuesto universitario, lo que le permite mantener la meta de déficit fiscal”. También menciona la baja de la inflación como un elemento favorable, pero, para el operador, el verde que ostentan los activos argentinos está vinculado, más que nada, “al cheque en blanco” que le brinda, por ahora, el mercado a la gestión libertaria.
Esto sucede a pesar de una crisis económica generalizada que alcanza a la mayoría de los argentinos, pues el mercado bursátil no siempre refleja fielmente las condiciones de la economía real. Sin embargo, a pesar de estos contrastes, hay que señalar que la alta demanda de acciones argentinas por parte de los inversores sugiere que algunos factores subyacentes atraen la atención sobre los activos argentinos.
ARGT: qué hay detrás de su performance
En charla con este medio, Gabriel Proruk, Team Leader de Equity Research en el Grupo Invertir en Bolsa (IEB), sostiene que, cuando la Reserva Federal (Fed) a mediados de año anunció que no continuaría con los aumentos en las tasas de interés debido a la solidez del mercado laboral para después ejecutar en su última reunión el primer recorte de los tipos, los inversores ya se habían anticipado a ese escenario desde antes.
Proruk explica que esto suscitó un repunte en varios índices de acciones de mercados emergentes, como el INDA (iShares MSCI India ETF), EWZ (iShares MSCI Brazil ETF), EWW (iShares MSCI Mexico ETF) y ARGT (Global X MSCI Argentina ETF). Pues, gracias a la perspectiva de un entorno más favorable para los activos de riesgo, mejoraron su desempeño.
Sin embargo, el rendimiento del ETF ARGT presenta un rendimiento superior al de sus pares. “Incluye compañías argentinas que cotizan en Estados Unidos, como Mercado Libre, la de mayor ponderación, Grupo Financiero Galicia e YPF”, explica Proruk.
Y agrega que, desde su análisis, hay "dos factores" clave que explican por qué el ETF argentino sobresale frente a otros de la región. Primero, la alta correlación entre el mercado de acciones argentino y los bonos del Tesoro. “La deuda soberana presenta un desempeño positivo durante el mismo periodo, impulsada por la correcta ejecución del plan económico del Gobierno. Esto ha fortalecido al mercado de renta variable local, ubicándolo en niveles que no se veían desde los máximos históricos alcanzados en 2018 (durante la gestión de Mauricio Macri)", señala.
Y, por otro lado, el estratega menciona la mejora en términos intermensuales de diferentes indicadores de actividad económica, junto con un sendero de inflación a la baja y reacomodamiento de los precios relativos. “Esto resultó en una mejora de los balances de las compañías argentinas y de las perspectivas futuras que tienen”, dice.
Asimismo, recuerda que la baja de tasas y menores rendimientos para los títulos públicos suscitan una transición del negocio bancario, “a una banca tradicional, impulsada por préstamos privados, lo que dio mayor ímpetu al ETF ARGT, que cuenta con Grupo Financiero Galicia (GGAL) y Banco Macro (BMA)" como algunas de las principales tenencias.
Riesgo país: todavía queda margen para comprimir
Por su parte, Pedro Moreyra, director de Guardian Capital, desliza en declaraciones a este medio que los activos nacionales presentan un rendimiento superior frente a los de otros emergentes, en parte, porque Argentina estaba muy rezagada en términos de riesgo país (RP).
“Países como Turquía y Egipto tienen un RP de entre 700 y 900 puntos y otros más cercanos, como Chile, Colombia y Brasil operan entre los 200 y 500 puntos. En tanto, Argentina aún tiene margen para reducir su riesgo, lo que beneficia a sus activos”, asegura Moreyra.
El analista recuerda que el riesgo país es un factor clave para atraer inversiones, especialmente extranjeras. A pesar de que los mercados emergentes enfrentan condiciones adversas en las últimas semanas, Argentina mantiene una tendencia alcista, “impulsada por mejores fundamentos y expectativas económicas”, sostiene Moreyra, en línea con lo planteado por Proruk.
Por último, el estratega indica que el creciente interés de grandes bancos de inversión e importantes fondos de cobertura deriva en que los activos argentinos ganen espacio en las listas de seguimiento de "traders" y gestores de portafolios, lo que refuerza su atractivo. Así, mientras otros índices globales enfrentan momentos de calma o declive, el mercado argentino se erige como un faro de potenciales ganancias. Por lo menos, así lo expone su ETF en la primera parte del año.
